Реальные опционы в стратегическом анализе


Опционы в картинках - Алексей Всемирнов

Санкт-Петербургского государственного морского технического университета Для любой компании важна разумная и целенаправленная инвестиционная деятельность. Вложения денежных средств в реализацию различных проектов несут в себе задачу достижения определенных целей в зависимости от проводимой компанией политики. Цели могут быть самыми различными: повышение рентабельности производственного процесса, расширение или модернизация производства, увеличение доли рынка, технологический прорыв.

реальные опционы в стратегическом анализе

Реализация инвестиционных проектов представляет собой новую и в недостаточной степени изученную сферу деятельности предприятий на российском рынке. Инвестиционный проект — это процесс осуществления комплекса взаимосвязанных действий, направленных на достижение определенных финансовых, экономических, социальных, инфраструктурных и в некоторых случаях политических результатов [6, 9, 13].

В настоящее время основным методом оценки стоимости любого проекта, приносящего доход, является определение его чистой приведенной стоимости NPV на текущий период. Данная стоимость есть не что иное, как разность между дисконтированными денежными потоками, генерируемыми проектом в будущем, и необходимыми текущими инвестициями для реализации этого проекта.

реальные опционы в стратегическом анализе опционы в matlab

Если приведенная чистая стоимость является положительной — проект считается прибыльным и реализуется, в противном случае — проект отвергается. Реальные опционы в стратегическом анализе прогнозирования прибыли — это отдельный вопрос, но в любом случае предполагается, что для каждого будущего периода она является заранее определенной [4, 6, 9].

Даже когда для каждого периода определяются вероятности поступления дохода в зависимости от возможных ситуаций реалистичный прогноз, пессимистичный, оптимистичныйрассматривается только среднестатистическая прибыль для каждого периода.

А ведь во многих случаях руководство может принимать решения по ходу развития проекта с целью повышения его прибыльности. Так, в случае ухудшения ситуации можно прекратить или приостановить проект, при удачном стечении обстоятельств можно нарастить мощности, увеличить масштабы проекта для получения больших прибылей.

Реальные опционы: очередной тупик

При неопределенной ситуации можно отложить основные первоначальные инвестиции, а поддерживать только возможность их быстрого осуществления при наступлении благоприятных событий. Так или иначе, многие инвестиционные проекты являются гибкими.

Попробуйте сервис подбора литературы. КАНЕВА, кандидат экономических наук, младший научный сотрудник Институт экономики и организации промышленного производства Сибирского отделения Российской академии наук, г. Новосибирск Основной тезис статьи заключается в том, что метод реальных опционов является не альтернативой методу NPV, а важным гибким дополнением инструментария риск-менеджмента, позволяющим менеджерам извлекать выгоду от управления рисками проектов.

Естественно такое право оказывать влияние на ход инвестиционного процесса обладает определенной стоимостью. Метод реальных опционов в первую очередь направлен на определение стоимости этого права, определение стоимости встроенных в проект реальных опционов [12].

реальные опционы в стратегическом анализе

Терминологию реальных опционов разработал Стефен Марглин. Реальные опционы в стратегическом анализе принципе, нет препятствий для того, чтобы такое право было куплено или продано, хотя рынки для таких прав скорее исключение из правил. Реальные опционы являются особым случаем формального инструмента, который определяет соотношение между правом на осуществление инвестиций и самим инвестированием. Понятие реального опциона детерминируют как право его владельца, но не обязательство, на совершение определенного действия в будущем.

Реальные опционы в менеджменте

Финансовые опционы предоставляют право покупки продажи определенного базисного актива и страхуют финансовые риски. Реальные опционы дают право на изменение хода реализации проекта и страхуют реальные опционы в стратегическом анализе риски.

Как правило, реальные опционы отождествляют с определенным активом компании, например патентом или лицензией. Патент или лицензия на продукт обеспечивают фирме право на развитие продукта и его рынка. Обладая патентом, фирма может в любой благоприятный момент начать реализацию продукта, совершив начальные инвестиции в его развитие [12].

Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов основана на предположении, что любая инвестиционная возможность для компании может быть рассмотрена как финансовый опцион, то есть компания имеет право, а не обязательство создать или приобрести активы в течение некоторого времени [2].

Однако не следует путать реальный опцион с выбором. Если у компании нет возможности осуществлять проект поэтапно или в случае неудачи выйти из проекта до его завершения, краткосрочные бинарные опционы потери, то в таком случае компания сталкивается с выбором инвестировать сейчас или нетне содержащим реальных опционов.

Реальные опционы являются важным инструментом стратегического и финансового анализа, потому что традиционные подходы, такие, как подсчет NPV, игнорируют гибкость. Метод дисконтирования денежных потоков ДДП — метод приведенной чистой стоимости NPV— широко распространенный на практике по сей день, стал впервые подвергаться критике в середине х годов. При использовании метода ДДП аналитик пытается избежать неопределенности в момент анализа инвестиционного проекта.

В результате появляется один или несколько сценариев будущего развития событий.

Метод реальных опционов в оценке стоимости инвестиционных проектов

Однако сценарный анализ не решает основной проблемы — статичности, так как в итоге принимается усредненный вариант, который показывает, как будет разрешаться неопределенность в соответствии с заложенными предпосылками. Метод реальных опционов предполагает принципиально иной подход. Неопределенность остается, а менеджмент с течением времени подстраивается принимает оптимальные решения к изменяющейся ситуации.

Иначе говоря, реальные опционы дают возможность изменять и принимать оптимальные решения в будущем в соответствии с новой поступающей информацией. Причем возможности принимать и изменять решения в будущем количественно оцениваются в момент анализа.

Необходимо отметить, что независимо от выбранного метода оценки инвестиционного проекта менеджмент в большинстве случаев имеет возможность принимать оптимальные решения и изменять уже принятые.

Реальная сила реальных опционов

Проблема метода ДДП в том, что он не учитывает такие возможности на этапе оценки эффективности инвестиционного проекта [2]. В отличие от метода ДДП, который учитывает только поступление и расход денежных средств, метод реальных опционов позволяет учесть большее количество факторов. К ним относятся период, в течение которого сохраняется инвестиционная возможность, неопределенность будущих поступлений, текущая стоимость будущего поступления и расходования денежных средств и стоимость, теряемая во время срока действия инвестиционной возможности [2].

  1. Поделиться в соц.
  2. Они обеспечивают все необходимые условия для будущих капиталовложений, но не принимают окончательного решения до подтверждения их потенциала.
  3. Подход Блэка—Шоулза, несомненно, представляется более адекватным, поскольку он признает тот факт, что затраты на научные исследования, разработки и запуск проекта не связаны с риском, и поэтому нет нужды дисконтировать их по более высокой ставке.

Представление корпорации как портфеля проектов, каждый из которых имеет определенный показатель NPV, создает статическую картину инвестиций и инвестиционных возможностей. Во многих случаях такой механизм позволяет отслеживать ситуацию, но часто этого недостаточно. В конечном счете оценка опциона включает стоимость знаний.

Лучшие методы управления реальными опционами

Это важно, так как стратегические решения редко являются сиюминутным делом, особенно в капиталоемких отраслях промышленности. NPV-анализ часто показывает неадекватные результаты, потому что ценность знаний работа реальные опционы в стратегическом анализе в интернет dream club этом случае не может быть точно учтена до полного распределения всех обязательств.

Данная проблема рассматривается в модели реальных опционов. В сущности NPV-анализ упускает из вида гибкость, особенно ту, которая касается неопределенности в отношении темпов роста денежного потока, так как реальные опционы в стратегическом анализе внимание только на два ключевых момента создания стоимости. При таком подходе предполагается, что текущая стоимость как притока, так и оттока денежных средств является статичной.

реальные опционы в стратегическом анализе локал биткоин это locationcrypto com

Эксперты, которые понимают ограниченность оценки проекта только с помощью NPV [15], стараются применять анализ сценариев для реальные опционы в стратегическом анализе, чтобы учесть необходимость ранжирования реальные опционы в стратегическом анализе показателей. Использование пессимистичного, оптимистичного и реалистичного сценариев помогает ограничить неопределенность, однако статичность остается на уровне каждого из этих сценариев.

Сценарный подход распознает существование неопределенности, но при этом не учитывает ценность гибкости, которая заложена в саму ситуацию, и тем самым оказывается не очень полезным при принятии решений.

В отличие от данного подхода использование реальных опционов обеспечивает всестороннюю оценку стратегического решения даже при наличии неопределенности [8]. Применение методики реальных опционов к оценке инвестиционных проектов целесообразно, когда выполняются следующие условия [2]: - результат проекта подвержен высокой степени неопределенности; - менеджмент компании способен принимать гибкие управленческие решения при появлении новых данных по проекту; - финансовый результат проекта во многом зависит от принимаемых менеджерами решений.

Реальные опционы: очередной тупик

Рассматривая любой проект, менеджмент должен понимать, в чем состоит его гибкость, какие реальные опционы могут в нем присутствовать. Также нужно учитывать, сколько стоит реализация опциона, в каких случаях возможна эта реализация и какие выгоды она принесет.

В зависимости от того, при каких условиях опцион приобретает ценность для компании, выделяют следующие основные виды реальных опционов [2, 3, 12]. Первый опцион — возможность отсрочки.

Отсрочка проявляется, когда компания может отложить решения по поводу реальные опционы в стратегическом анализе инвестиций до некоторого момента в будущем, таким образом уменьшая риск проекта. Причем при отсрочке компания должна обладать относительно уникальными активами, чтобы быть уверенной, что другие компании не займут ее нишу, сделав инвестиции в более ранний срок такую возможность дают патенты, собственные разработки, уникальные технологии.

Второй опцион — один из реальные опционы в стратегическом анализе распространенных — возможность изменения масштаба проекта.

реальные опционы в стратегическом анализе научиться зарабатывать на бинарных опционах отзывы

Опцион заключается в том, что менеджмент может увеличить или сократить масштабы проекта. Соответственно при благоприятной ситуации роста клиентов, спроса на продукцию и пр. Такой опцион может иметь ценность в отраслях, подверженных цикличному развитию, при котором спад производства чередуется с его резким ростом. Третий опцион — опцион на выход — позволяет компании отказаться от реализации проекта при резком ухудшении конъюнктуры рынка.